近期科创 50 指数与创业板指双双创下历史新高，AI 算力基建、半导体国产替代、光通信等硬核科技赛道成为本轮行情核心驱动力。站在当前节点，科技股行情能否持续？估值是否存在泡沫？哪些细分方向更具配置价值？这些成为市场关注焦点。
创金合信专精特新基金经理王先伟认为，本轮行情是AI产业革命趋势主导、业绩兑现强力支撑的结构性牛市，并非全面指数牛市，最看好AI 算力产业链的投资机会。他表示，本轮科技行情有坚实的产业趋势和业绩支撑，尽管当前科技股表观估值高，但动态估值合理。他认为2026年下半年科技股投资会比较困难，考虑到未来市场波动与分化将加大，他会在产业深度研究的基础上，加大配置竞争格局开始清晰、景气度还能加速的细分环节。
1、近期科创50指数和创业板指走势强劲，您怎么看？这是否意味着A股进入牛市新阶段？
创金合信专精特新基金经理王先伟：科创50和创业板指上周双双突破历史高点，其核心驱动力来自产业、政策和资金等层面的同频共振。首先，本轮双创行情有坚实的产业趋势和业绩支撑，Agent AI打通AI行业的商业循环，全球尤其国内的词元调用量持续高速增长。国内外的算力需求开始全面爆发，全球前九大云厂商2026年资本开支合计上调至约8300亿美元，中国四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，首次从国家战略层面给出算力与能源融合的时间表和路线图，DeepSeek V4预览版上线并全力适配国产算力卡等一系列产业层面的景气事件，极大增强了市场对AI投资的信心，产业端的强劲需求为科技股行情提供了最坚实的支撑。
政策层面也持续利好市场，4月证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，重塑了创业板的市场定位，5月美国总统特朗普访华开启元首会晤，中美经贸缓和预期提振风险偏好，还有1.2万亿科创再贷款等一系列政策利好在短期内密集兑现。
但指数新高并不意味着全面的指数级牛市已经开启，当前市场是一场由AI产业革命趋势主导、业绩兑现强力支撑的结构性行情，并非传统的全面牛市，这种格局意味着选对赛道更为关键。
2、本轮科技股行情的主要驱动因素有哪些？
创金合专精特新基金经理王先伟：AI产业需求全面爆发，资本开支开启“狂飙模式”，这是本轮科技股行情最根本的产业底盘。AI大模型正从“训练时代”进入“推理与应用时代”，Token消耗的指数级增长直接转化为算力基础设施的旺盛需求。从产业端看，2026年初以来大模型能力迭代不止，GPT-5.5、Claude Mythos等最新模型将能力上限进一步推高，同时OpenClaw、Codex等爆款应用出现，拉动Token指数级增长。
反映在资本市场上，资本开支是最直接的风向标。市场对2026年全球超大规模云计算企业资本支出的共识已从2025年第三季度财报季初的4650亿美元，一路被上修至约5270亿美元。国内互联网龙头相关的资本支出也在加速。
3、经过近期大幅上涨，科技股估值已处于相对高位。您对“科技股泡沫论”有何看法？
创金合信专精特新基金经理王先伟：当前科技股的表观估值确实在历史高位，但这属于特定发展阶段出现的情况，很多科技股龙头的业绩释放需要下半年和明年才会出现，因此从动态预期来看，大部分产业上的龙头企业当前的估值处于非常合理的位置。如果只按已实现的盈利预测来评估是否具有泡沫，不符合客观逻辑。
科技股泡沫论的说法，从过去几年一直伴随市场而行，应该从更长的历史和行业周期去评判才会得出更客观的结论。如果只看当季或者当月等短周期，可能过去三年每个阶段都会是泡沫阶段，但回过头来看我们看到的是AI技术从ChatGPT诞生到爆火的GPT-3.5模型，再到2025年5月Claude 4系列发布，其强大的编程能力推动了AI商业化进程，直到今年年初Openclaw类应用爆发带来了Agentic AI（代理式人工智能）新范式，这些变化把AI产业链相关公司的业绩预期一再上修，这就是技术革命的规律。
4、众多科技细分赛道中，您最看好哪些方向？为什么？
创金合信专精特新基金经理王先伟：最为看好的是业绩确定性最强的AI算力产业链，其产业趋势、业绩兑现、涨价弹性三重共振，是当前科技板块确定性最高的配置方向。北美四大云厂商的资本开支持续上修，持续超预期的资本开支是最坚实的基本面支撑。国产算力爆发在即，AI芯片的国产化率从2023年的19%升至2025年的41%，预计2026年将达到60%。国产大模型以极低成本实现接近海外的效果，反而带来“算力通胀”——成本下降刺激需求加速，算力消耗激增，国产AI算力的全产业链有望迎来一个长周期的景气阶段。
5、展望2026年下半年，您对科技股投资策略会如何调整？科技股波动较大，投资者该如何进行风险控制？
创金合信专精特新基金经理王先伟：下半年科技股的投资会变得更加困难，AI应用开始进入激烈竞争期间，上游的降本压力也会逐渐出现，因此预期科技股的波动和分化都会加大，我们会在产业深度研究的基础上，加大配置竞争格局开始清晰、景气度还能加速的细分环节。
对于科技股的波动加大，投资者需要更重视仓位控制，多用红利低波等资产对冲科技组合的风险。
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责任编辑：江钰涵
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